No IPO da SpaceX, Elon Musk é o maior fator de risco para investidores
SpaceX abre capital e expõe a complexa teia de negócios de Elon Musk
O aguardado IPO da SpaceX não é apenas um marco histórico que pode tornar Elon Musk o primeiro trilionário do mundo, mas também revela as intricadas relações financeiras e operacionais entre as empresas do bilionário. Documentos oficiais apresentados para a oferta pública mostram como Musk entrelaça suas companhias, com movimentações de recursos que muitas vezes são difíceis de acompanhar.
Interdependência entre as empresas de Musk
O relatório de 330 páginas detalha as interações entre SpaceX, Tesla, xAI, X (ex-Twitter), The Boring Company e Neuralink. Tesla aparece mencionada 87 vezes, xAI 356 vezes e X 267 vezes, evidenciando a interligação dos negócios. Tesla detém quase 19 milhões de ações Classe A da SpaceX, correspondendo a menos de 1% do total de ações em circulação.
Após a fusão da empresa de inteligência artificial xAI com a SpaceX em fevereiro, a participação da Tesla em xAI foi convertida em ações da SpaceX. Além disso, a SpaceX adquiriu US$ 131 milhões em Cybertrucks da Tesla, superando a estimativa anterior de 1.279 unidades compradas no quarto trimestre de 2025. Essas compras ajudaram a evitar uma queda nas vendas do modelo.
Outro exemplo da colaboração é o uso dos Megapacks — baterias estacionárias da Tesla — para estabilizar os data centers Colossus I e II da SpaceX em Memphis, Tennessee. Entre 2024 e 2025, a SpaceX comprou US$ 697 milhões em Megapacks.
Relação financeira e operacional com The Boring Company
Em comparação, a relação com The Boring Company é mais modesta: a empresa de túneis pagou cerca de US$ 1,2 milhão em aluguel de escritórios para a SpaceX, enquanto esta investiu aproximadamente US$ 1 milhão para que a Boring cavasse um túnel na sede em Bastrop, Texas.
Uma avaliação bilionária com riscos evidentes
Após a fusão com xAI, a SpaceX foi avaliada em US$ 1,25 trilhão no início de 2026. No entanto, o relatório destaca que cerca de 60% dos gastos de capital da SpaceX em 2025 — cerca de US$ 20 bilhões — foram direcionados para xAI, empresa que registrou perdas bilionárias no último ano apesar do crescimento modesto de receita de 22%.
Elon Musk: o maior ativo e risco da SpaceX
Entre os fatores de risco listados no Formulário S-1, o mais destacado é o próprio Elon Musk. A SpaceX reconhece ser "altamente dependente" da liderança, visão e expertise técnica do CEO, que também está à frente de outras empresas como Tesla, Neuralink e The Boring Company. Essa sobreposição de funções e interesses pode gerar conflitos e competição entre as empresas, sem restrições para Musk atuar em áreas concorrentes.
O documento ainda alerta para possíveis perdas financeiras decorrentes dessa interdependência e da dispersão de foco do empresário, que já enfrentou processos judiciais por supostamente direcionar talentos e recursos da Tesla para xAI. Além disso, a notoriedade de Musk pode tanto beneficiar quanto prejudicar a imagem e o valor da SpaceX, dependendo das repercussões públicas de suas ações e declarações.
Concorrência interna e desafios futuros
As empresas de Musk competem por recursos limitados, como chips de inteligência artificial e memória RAM, componentes cada vez mais escassos e valiosos. Essa disputa interna, somada à complexa rede de compras e vendas entre as companhias, cria um ambiente de risco para investidores que precisam avaliar não apenas o desempenho isolado da SpaceX, mas toda a estrutura corporativa do bilionário.